鐵礦巨頭競合發(fā)展 —— 文章正文2016-03-21

3月7日，淡水河谷已經(jīng)與澳大利亞Fortescue金屬集團(tuán)有限公司（FMG）簽署諒解備忘錄。這一消息一經(jīng)發(fā)布，立即引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。據(jù)悉，雙方已就該協(xié)議商談了一年左右。這是近年來礦業(yè)巨頭在鐵礦價格暴跌后首次聯(lián)合采取應(yīng)對措施。

盡管正式的合作尚未開啟，但這一事件無疑還是給本已不平靜的鐵礦石市場增加了更多不確定性。

無論如何，在鐵礦石等大宗商品普遍低迷，淡水河谷和FMG的盈利能力均遭受極大考驗的背景下，此舉對雙方來說或許是一次有意義的嘗試。

“這是一個聰明的選擇”

據(jù)了解，這份諒解備忘錄設(shè)定了若干原則，依據(jù)這些原則，淡水河谷與FMG同意尋求長期機(jī)會以提升其營運競爭力。

根據(jù)淡水河谷發(fā)布的新聞稿，這些機(jī)會包括成立一家或多家合資企業(yè)，在中國混合及分銷淡水河谷與FMG的產(chǎn)品。此舉旨在為中國量身定制一種混合鐵礦，以滿足現(xiàn)有及潛在中國客戶的長期需求。淡水河谷還將獲得選擇權(quán)，可在澳大利亞與FMG聯(lián)合采礦，并在FMG的控股公司持有少數(shù)股權(quán)。

淡水河谷黑色金屬業(yè)務(wù)執(zhí)行董事博平歌（PeterPoppinga）說：“該諒解備忘錄是優(yōu)化淡水河谷供應(yīng)鏈的重要一步，將打造未來采礦發(fā)展的新平臺，并為中國鋼鐵行業(yè)提供世界級的新替代產(chǎn)品。我們著眼于10年以上的長遠(yuǎn)未來。”

由于鐵礦石價格的大幅下滑，四大鐵礦石巨頭均承受著前所未有的壓力。2015年，淡水河谷遭遇前所未見的利潤下滑，由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損121.29億美元。由于降本得力，F(xiàn)MG雖然并未虧損，但進(jìn)一步降本空間有限。不僅如此，與四大礦商中的另外兩家巨頭相比，淡水河谷與FMG的債務(wù)壓力顯然也更大，二者當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到48%和44%。

澳大利亞《金融時報》稱，淡水河谷與FMG的合作是當(dāng)前鐵礦石市場整合的重要一步。

“這項合作令人感到意外，但這是非常明智的選擇。”悉尼基金管理公司（AusbilDexia）的首席執(zhí)行官PaulXiradis表示。而悉尼基金管理公司也是FMG的股東之一。

不僅如此，就連二者的競爭對手之一的克利夫斯自然資源公司（CliffsNaturalResources）也對淡水河谷和FMG的合作頗為贊賞。“這是一個聰明的選擇。”該公司首席執(zhí)行官洛倫索·貢薩爾維斯（LourencoGoncalves）評論稱，“他們試圖利用各自的優(yōu)勢來混礦，這在當(dāng)前的中國市場是非常合理的戰(zhàn)略。”Goncalves預(yù)測中國今年的粗鋼產(chǎn)量將會從2015年的8.04億噸降至7.70億噸。

雙方擬開展混礦業(yè)務(wù)合作

對于在諒解備忘錄中有意與淡水河谷合資成立混礦公司的問題，《中國冶金報》記者采訪了FMG公司總裁潘納威（NevPower）。他表示：“自我們2008年首船礦以來，我們已經(jīng)累計向中國運輸了超過6.2億噸鐵礦?；斓V策略是為了給中國鋼鐵工業(yè)提供一個新的鐵礦混礦，降低客戶處理成本，從而提升鐵礦產(chǎn)品的競爭力和吸引力。同時，我們也有機(jī)會進(jìn)一步降低成本，優(yōu)化運營提升價值、效益和可持續(xù)性。”

“這一混礦會給我們的客戶增加一個選擇，從中國港口以集中散貨或小批量采購，然而鋼廠仍然可以從FMG和淡水河谷購買相應(yīng)的鐵礦自行混礦。”潘納威對《中國冶金報》記者說。

潘納威還表示，有望在未來幾個月內(nèi)與淡水河谷簽訂更正式的協(xié)議，兩家公司可能在未來6個月內(nèi)向中國出售混合產(chǎn)品。

“FMG和淡水河谷的鐵礦在物理、化學(xué)和冶金性能方面形成互補(bǔ)，我們的許多客戶已經(jīng)自行在進(jìn)行混礦。”潘納威說。

據(jù)路透社3月8日報道，淡水河谷每年都會生產(chǎn)一批品質(zhì)等級最高的鐵礦石，但長期無法在國際市場賣出高價。FMG則擁有運費低廉等諸多優(yōu)勢。雙方提出，將這批高品質(zhì)鐵礦石和來自FMG的低品質(zhì)礦石混合，把等級降低至更適合市場需求，為中國鋼鐵廠商提供全新的替代產(chǎn)品。

由于淡水河谷、必和必拓以及力拓大量高品位鐵礦石投放到市場，自2012年12月份以來，鐵礦石品位溢價一直保持在較低水平。今年2月份，平均每噸度鐵礦石的價格為76.6美分，相對于2月份46.75美元/噸的平均價格來說，只有1.59%的溢價。這對于擁有大量高品位鐵礦石的淡水河谷來說當(dāng)然是不劃算的。

杰富瑞（Jefferies）投資銀行分析師ChristopherLaFemina認(rèn)為，F(xiàn)MG和淡水河谷或建立一家或多家混礦公司，預(yù)計會提供總量超過8000萬~1億噸的混合礦，這將幫助淡水河谷使每噸實際價格比基準(zhǔn)價格提高2~4美元。

“我認(rèn)為，單獨銷售這些礦石無法實現(xiàn)它們應(yīng)有的價值。”潘納威對《中國冶金報》記者表示，雙方的混礦將在有選擇的中國港口進(jìn)行，也歡迎中方參與其中。

事實上，淡水河谷早在去年6月份就在中國的江蘇連云港市首次進(jìn)行了混礦業(yè)務(wù)嘗試。據(jù)了解，去年6月份，巴西4艘超大載重量的鐵礦石散貨船從巴西淡水河谷裝運兩種不同品位的鐵礦抵達(dá)連云港口岸。全部貨物到岸后，在連云港將兩種不同品位的鐵礦進(jìn)行均勻混合，以期得到中間品位的鐵礦，銷售給中國一些鋼廠。

來自市場的隱憂

事實上，在3月7日淡水河谷與FMG簽訂諒解合作備忘錄的消息公開當(dāng)日，中國62%進(jìn)口鐵礦石大漲8.7美元/噸，漲幅高達(dá)16%以上，并在次日達(dá)到近期的價格峰值。盡管不能將此消息與鐵礦石價格的飆升扯上關(guān)系，但還是引發(fā)業(yè)內(nèi)不小的震驚。

據(jù)悉，該諒解備忘錄未構(gòu)成合同，對簽約雙方不具有法律約束力，并仍受限于任何后續(xù)交易文件中的最終條款，以及所有必需的批準(zhǔn)，包括淡水河谷與FMG各自董事會的批準(zhǔn)及相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

在該消息發(fā)布不久，多數(shù)媒體就將重點集中到二者關(guān)于淡水河谷對FMG的持股問題上。據(jù)了解，根據(jù)相關(guān)協(xié)議，淡水河谷可收購FMG5%~15%的股權(quán)。顯然，容易引發(fā)市場對鐵礦巨頭進(jìn)一步壟斷市場的擔(dān)憂。

根據(jù)杰富瑞投資集團(tuán)的預(yù)測，在今年通過海運方式進(jìn)行貿(mào)易的鐵礦石總量中，上述四大鐵礦石生產(chǎn)商所占比例將會達(dá)到77%左右，其中力拓集團(tuán)所占比例預(yù)計為24%左右，淡水河谷為21%，必和必拓為20%，F(xiàn)MG為12%。

鐵礦石市場本身已經(jīng)高度集中化，而份額分別在第二、第四位的淡水河谷和FMG有可能進(jìn)行的股權(quán)收購，令不少行業(yè)人士感到不安。他們認(rèn)為，該交易達(dá)成后，鐵礦石的生產(chǎn)將集中到數(shù)量更少的礦產(chǎn)商。

淡水河谷與FMG顯然也考慮到了這一點。

當(dāng)《中國冶金報》記者就相關(guān)問題向淡水河谷公司求證時，淡水河谷發(fā)來郵件，表示諒解備忘錄僅設(shè)定了一定的通則，依據(jù)這些通則，淡水河谷與Fortescue金屬集團(tuán)有限公司有意愿推進(jìn)討論。這些討論包括在澳大利亞與Fortescue聯(lián)合采礦的選擇權(quán)，以及未來在Fortescue持有少數(shù)股權(quán)的選擇權(quán)等。其短期及中期的戰(zhàn)略重點是完成S11D項目，以及為提高財務(wù)靈活性而減少資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。

“我們告訴市場，合作備忘錄預(yù)示經(jīng)雙方同意，淡水河谷可以潛在購入5%~15%FMG的上市股權(quán)。FMG是一家在澳大利亞上市的公司，其股票在市場上隨時可以購買。海外投資者只要符合澳大利亞外資審查委員會的要求和其它政府批準(zhǔn)的話，可以購買澳大利亞上市公司的股票。”潘納威則對《中國冶金報》記者表示。

澳大利亞《金融時報》稱，這次合作給淡水河谷涉足礦產(chǎn)豐富的澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)帶來機(jī)會，此舉將加劇與對手力拓和必和必拓的競爭。

“我們的計劃不會形成壟斷，可能還會提高中國鋼鐵行業(yè)的競爭力。”潘納威否認(rèn)這是“試圖控制市場的戰(zhàn)略”，公司已經(jīng)開始與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通。

事實上，四大巨頭之間共同合資的公司并非沒有先例。去年發(fā)生潰壩事故的薩馬科（Samarco）鐵礦公司就是淡水河谷與必和必拓各自持股50%的公司。但由于歷史原因，該公司擁有獨立的管理層、治理架構(gòu)和決策流程，其與淡水河谷在球團(tuán)礦市場上甚至互為競爭對手。

對于該項協(xié)議的簽訂，花旗分析師表示，該交易同樣對淡水河谷有利。該公司將有權(quán)收購FMG的股權(quán)，保護(hù)自身免受薩馬科潰壩事件后巴西環(huán)境審批新礦的潛在挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，一位長期研究鐵礦石市場的人士告訴《中國冶金報》記者，他認(rèn)為此舉不會對鐵礦石市場造成明顯的影響。他認(rèn)為，如果二者合作混礦不影響鐵礦石進(jìn)入市場的總量的話，對鐵礦石市場形式上的影響多過實質(zhì)。

中國鋼鐵企業(yè)和交易商表示，此舉有可能提高兩家鐵礦石供應(yīng)在中國鋼鐵企業(yè)眼中的吸引力，以較低的成本改善和適應(yīng)中國國內(nèi)鋼廠對產(chǎn)品質(zhì)量的要求。

當(dāng)然，F(xiàn)MG與淡水河谷的實質(zhì)性的合作尚未完全展開，其結(jié)果如何，靜待市場檢驗。