銅精礦加工費較好 銅供應整體充裕 —— 文章正文2016-06-06

5月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數據顯示，智利國家銅業(yè)一季度現金成本降低至3000美元/噸下方，主流銅礦山成本下降預期逐步實現；主流銅精礦企業(yè)很難減少生產；不過，從成本下降的原因來看，基本上很難再度有過多的下降空間。中國新一輪農村電網改造已經進入縣級電力部門規(guī)劃階段，并且部分地區(qū)已經開始實施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉。

短期邏輯：近期銅價格的持續(xù)低迷預計將影響智利5月銅供應量；另外，秘魯銅礦供應持續(xù)的影響加工費，當周銅精礦現貨加工費維持在相對高位；總體精礦供應依然充足，當前的關鍵主要取決于冶煉企業(yè)，不過近期冶煉企業(yè)精礦現貨采購積極性不高，料無加大精煉產量的打算，減緩銅價格壓力。

日內走勢：滬期銅主力合約1608日內收盤在35280元/噸，最低價格35200元/噸，最高價格35450元/噸。夜盤收報35420元/噸，較昨日結算價上調140元/噸。同期，倫銅下跌0.2%，收報4597美元/噸。

6月2日日內及夜盤，滬銅整體震蕩，不過現貨市場表現積極，升水繼續(xù)推升，下游企業(yè)逢低備貨的意愿存在。

另外，滬銅近期合約對遠期合約升水，格局較此前扭轉，我們認為主要原因在于現貨市場的好轉。洋山銅升水繼續(xù)降低，LME亞洲庫存仍然高，當前滬倫比值不利于進口銅的進入；另外，江銅和必和必拓就下半年銅精礦加工費達成協議，較全年長協加工費小幅上調，主要反應當前現貨銅精礦加工費；由于精煉銅進口虎視眈眈以及銅精礦加工費較好，國內現貨市場的好轉不具備長期性和持久性。

COMEX和LME北美庫存繼續(xù)下降，北美市場銅供應整體偏緊的格局持續(xù)，并且從當前銅價格以及智利歷史產量數據來看，北美市場銅緊張預期依然存在。

總體上，由于國內冶煉企業(yè)的協同作用以及滬倫比值不利精煉銅進口，國內現貨銅市場有一定的改善，近期升水不斷提升；加上美洲銅供應緊張，這均是銅價格的支撐因素。但由于銅精礦加工費較好，加上中國周邊銅供應充足，國內精煉銅供應彈性比較大，整體上，銅供應依然處于相對寬松的格局。整體銅價格依然以震蕩為主。