取消關稅點燃市場情緒 再次強調非金屬行業(yè)補漲需求 —— 文章正文2015-12-04

　　 4月27日報道，中國財政部發(fā)布《國務院關稅稅則委員會關于調整部分產品出口關稅的通知》稱，自5月1日起，取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產品的出口關稅。對鋁加工材等產品出口實施零稅率。

取消關稅正式落地，但將點燃市場情緒。2014年8月WTO稀土案敗訴之后，中國承諾將取消稀土、鎢、鉬相關產品的出口關稅及配額。今年1月份，商務部宣布取消稀土出口配額管理，并保留出口關稅到5月。財政部的《通知》使得關稅取消正式落地，符合市場預期。制定出口關稅及配額是為了保護我國金屬資源及自然環(huán)境，促進產業(yè)升級。但在牛市氛圍下，即使取消關稅是敗訴之后的應對舉措，市場情緒仍將被點燃。

短期金屬價格將受提振，長期仍看需求變化。2014年中國鋁材出口360萬噸，占比為7.6%。稀土出口2.8萬噸，占比為25%，鎢鉬，稀土與海外價格差與關稅相差不大，在15%-25%之間。實施零關稅有利于增加國內相關金屬出口量，輸出過剩產能，短期對金屬價格有一定提振作用，但由于全球金屬需求仍較為疲弱，價格的持續(xù)反彈依然較難實現。

資源稅改革與打黑整治迫在眉睫，生產成本將有所提升。稀土、鎢、鉬的出口上升將加大私礦開采以及生態(tài)環(huán)境的壓力，倒逼企業(yè)投資稀土的開采、加工等環(huán)節(jié)的環(huán)境治理，提高環(huán)境保護成本。資源稅的改革以及打黑專項整治已經迫在眉睫，預計企業(yè)生產成本仍將有顯著回升。沒漲才是硬道理，行業(yè)輪動及補漲需求較強。從股票角度看，目前有色金屬市盈率A股排名第一，市凈率中游偏上。需求疲弱疊加估值較高是制約有色金屬行業(yè)在本輪牛市中表現的兩個重要因素。年初至今行業(yè)漲幅僅為57.7%，在所有行業(yè)中排名倒數第八。我們認為，沒漲才是硬道理。在增量資金不斷入市，牛市仍在中途的背景下，行業(yè)輪動及補漲需求依然強烈。投資建議：我們前期一直強調金屬價格難見持續(xù)反彈，而股票彈性大于基本面修復彈性，補漲需求較強的觀點得到市場印證。我們繼續(xù)看好高端制造和產業(yè)升級的新能源汽車、新材料、節(jié)能環(huán)保產業(yè)鏈，以及國企改革，“一帶一路”等戰(zhàn)略性機會。重點關注中科三環(huán)、中色股份、廈門鎢業(yè)、正海磁材、寧波韻升。