中國機械行業(yè):出口市場可能帶動行業(yè)新一輪增長 —— 文章正文2015-12-21

對工程機械海外出口市場持樂觀態(tài)度

我國工程機械行業(yè)出口有望迎來快速增長。2008-2013年,工程機械出口收入復(fù)合增速8%,2013年出口占行業(yè)收入比約28%。我們認為未來5年,在政策推動下,行業(yè)出口將加速增長:1)亞洲經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險,基建可能作為穩(wěn)增長的重要手段;2)亞投行等金融支持將解決融資難題,推動亞洲國家加快基建投資;3)外儲貸款將推動企業(yè)開拓海外市場。

2015年國內(nèi)需求或仍然疲弱,但降幅料會縮窄

我們認為,2015年國內(nèi)市場需求仍然疲弱,但降幅可能趨緩。需求疲弱的原因是國內(nèi)投資尤其是房地產(chǎn)的增速或?qū)⑦M一步放緩;利用小時數(shù)持續(xù)下滑,投資回收期進一步拉長。降幅縮窄原因是工程機械80%銷售依賴信用銷售,由于國內(nèi)進入降息周期,金融機構(gòu)支持工程機械走出去,設(shè)備的銷售杠桿有望放大,對沖部分需求下滑的影響。

從中期看,出口有望帶動行業(yè)新一輪增長

綜合國內(nèi)和國外市場,我們認為出口將帶動行業(yè)新一輪增長。我們認為2016年出口將進入快速增長期,敏感性測算顯示,出口增速將達到50%-80%增長,帶動行業(yè)13%-20%的增長。從中期看,我們預(yù)計出口市場占比將從目前28%提高到2020年50%左右。我們看好在海外市場具有先行優(yōu)勢,實現(xiàn)海外生產(chǎn)銷售本地化的國內(nèi)工程機械企業(yè)。

給予三一“買入”評級

行業(yè)2004年至今的歷史平均PB為3.68倍,中位數(shù)約3倍,目前平均PB為1.8倍,處于歷史平均PB之下的較低位置。我們認為市場可能低估了行業(yè)龍頭公司海外出口的市場空間和成長速度,我們上調(diào)三一重工評級至"買入"。

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